为了找到优质科技项目，投资机构本身的组织结构和人员构成也在发生变化。肖冰表示自己的投资团队现在基本不招学金融和财务的人，而是招有技术背景、产业背景的人才，甚至是做研发的人才。“要和科学家和技术大拿交朋友，这样投资人才能真正理解和投中前沿技术项目。”肖冰说。

科创板不是提款机 二级市场将无套利空间

72家科创板受理公司，80%以上有VC/PE投资，涉及到几百家私募股权投资机构，投出去的钱超过200亿元，对于VC和PE而言，科创板的加速推进，引导投资机构将更多子弹投入科技创新赛道。

在大会现场，包括源星资本、毅达资本、创东方投资、松禾资本在内的投资机构都表示，在2019年将硬科技板块投资放在首位。全新的退出渠道和规则变更，也给创投募投管退带来新的挑战。

源星资本董事长卓福民认为创投行业仍面“三期合一”的现状，寒冬坚冰未打破。即创投行业正在经历从高速猛进，向低速高质前进的换挡器，创投一代和二代处于交接迭代期，同时募资来源多元化问题未解决，募资环节处于空置期。在这一大背景下，科创板的定价机制会影响到主板、创业板、中小板进行相应改革，会暴露出一部分投资者在裸泳。

“科创板是一个很好的退出渠道，但是关于创投股权退出时间我们比较焦虑，希望这方面可以更开放，对股权创投锁定变得更加合理，尽快解封，让创投股权实时退出。”创东方投资董事长肖水龙指出。

肖冰认为注册制落地后，中国资本市场估值体系会发生很大变化。A股港股化和A股美股化的趋势是不可逆转的。传统人民币基金在二级市场套利的空间就完全没有了，这对投资的质量、投资的标准会形成很大的挑战。

以往即使一个相对平庸的公司，一旦上市投资机构基本上都会赚不少钱。因为上市公司卖壳都能卖20亿元，机构投资估值3亿元、5亿元就是稳赚不赔的买卖。机构对投资项目的质量并没有太高的要求，只要能上市就行。

但未来投资机构不会把什么时候上市、什么时候报材料，作为投资判断的一个因素。投资人所有的出发点都要以第一性的原理看，它是不是好项目，能否成长为大公司和大市值的公司。“未来一个小市值的公司，很有可能没有流动性，很有可能估值较低，哪怕上市也赚不到钱，Pre—IPO的投资商业模式可能等到那时就不存在了。”肖冰表示。

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